手机号码大全列表

　　时隔十余年后，欧洲债务的“老问题”不仅没有根治，反而在疫情、俄乌冲突后进一步扩大。展望未来，“类滞胀”下，欧洲债务的不稳定性或将加剧凸显。

　　衰退预期下，欧洲债务担忧升温

　　近期，市场对于欧洲经济问题的担忧越发升温，使得美元指数走高，欧元汇率大跌。俄乌冲突以来，欧洲经济的表现十分疲弱，衰退风险逐步累积。欧债市场也在反映这一逻辑，例如信用利差、国别利差大幅走扩，均接近上轮欧债危机时期的水平，映射市场对欧洲经济的担忧。同时，市场对欧元区内部经济失衡的担忧也出现明显升温。

　　图1 欧元区国别利差大幅走阔

　　尽管欧洲央行紧急出面安抚，但市场依旧担忧欧债危机或将卷土重来。由于担心欧元区内部融资环境进一步分化，欧洲央行在6月15日召开紧急会议，宣布将用德国、法国、荷兰的到期债券收益来购买意大利、希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰的国债。即便如此，意大利、西班牙等国的5年信用违约互换利差依然居高不下，指向融资环境收紧的背景下，市场越发担心上述经济体因偿债能力不足暴露违约风险。

　　欧洲央行即将启动加息的背景下，利率抬升使得偿债压力大幅攀升，其中意大利等偿债压力或更加凸显。通胀目标制的约束下，欧洲央行短期不得不加快政策正常化，不断吹风将于7月开启新一轮加息周期。眼下，市场预计欧洲央行将于年底前累计加息约100基点。这一背景下，简单测算显示，欧元区整体利息支出/GDP(国内生产总值)或将提升0.8个百分点，相当于2014年的水平。其中，对于意大利、西班牙等偿债压力更突出的经济体而言，欧洲央行加息或将成为不可承受之重。

　　图2 欧元区政府利息支出压力或将上升

　　图3 意大利、西班牙政府利息支出压力或将徒增

　　欧债未来如何演绎？

　　能源转型等影响下，欧洲“类滞胀”格局的持续性或超预期，将严重制约货币政策路径。事实上，欧洲能源体系的脆弱性，不是俄乌冲突后才出现的；2021年下半年气候“失常”背景下，欧洲短短半年左右就出现电价的大幅上涨。俄乌冲突的出现，进一步加大欧洲能源体系的脆弱性。并抬升欧洲经济“滞胀”的风险，进而又会导致后疫情时代，欧洲的货币政策不得不在“两难”境地中进行抉择。

　　货币政策掣肘、财政一体化推进不力的背景下，欧债问题仍难以“根治”。欧债危机的核心问题在于，德国、法国等国享受着欧元的汇率优势进行贸易扩张，意大利、希腊等国享受着欧元区低资金成本进行债务扩张，但财政一体化的进程处于停滞状态。低通胀、低利率时期，欧洲央行可以通过大量增持意大利、希腊等国债券兜底。眼下，“类滞胀”格局下，欧洲央行已宣布停止资产购买计划。货币政策总量受限的背景下，结构上的“购债再平衡”更多是权宜之计，难以“根治”欧债问题。

　　与10年前不同的是，作为欧元区“核心”的德国、法国也面临着极大挑战。其中，“火车头”德国深受能源危机之苦，30多年来首现贸易逆差，经济表现尽显疲态、托底能力难比以往；欧洲财政一体化也面临更多阻力。更重要的是，眼下欧元区意大利、西班牙等国债务在2023年后到期规模大，并且内部成员国持有占比较高，未来债务的不稳定性或将进一步凸显。

（文章来源：中新经纬）

文章来源：中新经纬

上一篇：

下一篇：